● 本报记者彭扬
中国人民银行8月14日发布的金融统计数据报告显示，7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%；广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%。
专家表示，上述两项指标的增速均保持在合理水平，企业贷款利率、发债利率等主要融资价格指标处于历史低位，是社会融资环境保持宽松的重要体现，表明资金供给比较充裕。此外，前七个月人民币贷款增加10.38万亿元，这说明实体经济有效融资需求得到充分满足。
新增贷款投向持续优化
数据显示，7月末，人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%。专家表示，当前信贷增长正处于由外延式扩张向内涵式发展转变的阶段，相比信贷增量的短期波动，信贷结构优化、资金使用效能提升更值得关注。
近年来，金融“活水”加速流向扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，普惠小微贷款、科技贷款、绿色贷款增速持续高于全部贷款增速。尤其是在新增贷款投向持续优化的同时，体量庞大的存量贷款也在持续发挥作用。
当前信贷市场“供强需弱”的情况值得关注。专家表示，在新旧动能转换过程中，新质生产力对贷款需求天然较少，房地产、基础设施建设等传统领域贷款需求减少，叠加地方政府专项债置换融资平台贷款影响，使贷款总需求减少。
“这与实体经济中‘供强需弱’导致价格下行类似，信贷市场这种‘供强需弱’的情况也在价格上有所体现。”上述专家说，近几年贷款利率持续下行，企业贷款加权平均利率从2018年的5%至6%，下降至目前的3%左右，降幅明显大于政策利率的下调幅度。
信贷市场“供强需弱”不代表金融对实体经济的支持力度减弱，更不代表货币政策不够宽松，反而是货币政策比较宽松的体现，也是经济高质量发展在金融领域的体现。
专家分析，从数据看，由于一些传统产业调整出清，另一些新兴产业蓬勃发展，结果是不同领域的贷款规模有增有减，数据上贷款投放和贷款回收有所抵消，加总看贷款增量不像早些年那么多，但实体经济有效融资需求得到了充分满足，结构也更加优化，这是存量信贷资源盘活、资金配置效率提升的体现。
当前企业融资选择也更加多元。专家表示，债券市场、股票市场等多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生良性替代效应。
对于存款增速高于贷款增速的情况，专家表示，这是正常现象。前些年，投放贷款是我国存款创造的主要渠道，存款增速和贷款增速比较接近。近年来，随着金融市场的丰富发展，在创造存款的过程中，贷款渠道更多被债券等其他创造渠道替代。当债券等其他创造渠道增长较快时，贷款增速低于存款增速是正常的。
社会融资环境保持宽松
观察金融支持实体经济的力度，可以更多关注社会融资规模存量和M2这两个总量指标。“社会融资规模存量和M2这两项指标，分别从资产和负债的不同角度较为全面地反映了金融总量的变化。”专家表示，从7月的数据可以看出，社会融资规模存量和M2增速均保持在合理水平，持续为经济向好向优创造适宜的货币金融环境。
与此同时，当前企业贷款利率、发债利率等主要融资价格指标处于历史低位，也是社会融资环境保持宽松的重要体现，表明资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到充分满足。
社会融资规模存量和M2是两个不同的统计指标，统计口径上有差异，增速孰高孰低很正常，没有明确的政策含义。“因此，不能通过M2增速是否高于社会融资规模存量增速来判断资金是否在银行体系空转。”上述专家说。
加大逆周期调节力度
今年以来，适度宽松的货币政策持续显效，持续为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境。
今年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。6月又出台了收窄临时正/逆回购工具操作利率区间、增加隔夜逆回购操作品种的措施，进一步提升了人民银行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。
尤其是人民银行近期还在推动银行探索贷款定价基准多元化，已有部分参考银行业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购（DR001）定价的贷款落地，利率市场化改革深入推进。目前社会融资规模存量和M2等金融总量指标保持合理增长，社会融资成本持续处于低位，总体融资环境比较宽松。
“适度宽松的货币政策还将持续推动经济向新向优向好发展。”专家表示，2026年下半年人民银行工作会议和2026年第二季度中国货币政策执行报告均强调将继续实施好适度宽松的货币政策，预计下半年人民银行还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。
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